今年3月，国务院做出的建设中关村国家自主创新示范区的重要批复，是党中央、国务院在新的历史时期，着力推进自主创新，加快建设创新型国家的重要决策；是北京市深入贯彻落实科学发展观，加快产业结构优化升级和发展方式转变的迫切需要。建设中关村国家自主创新示范区，这不仅是中关村创新发展的一个重大机遇和使命，更是北京市建设“科技北京、人文北京、绿色北京”的一项重要任务。
为贯彻落实国务院关于建设中关村国家自主创新示范区的批复，在中关村深化科技金融改革创新试点，促进园区企业借助多层次资本市场做强做大。在中国证监会和中国证券业协会发布完善中关村股份报价转让试点制度后，6月24日，中国证监会市场部、科技部火炬中心、中国证券业协会、深圳证券交易所、中关村管委会联合召开中关村代办系统股份报价转让试点工作会。会议对试点三年来的工作进行了总结，对新的试点制度进行了解读。北京市相关委办局、各区县政府、中关村各分园管委会及共建基地的领导，协会、留学人员创业园、大学科技园、孵化器的负责人、活跃在园区的证券公司、会计师事务所、律师事务所、信用中介机构的负责人、拟在中关村代办系统挂牌的200多家企业高管参加了会议。会上举行了由券商、银行、证券信息公司、评级机构、会计师事务所、律师事务所等专业中介服务机构组成的“中关村代办股份报价转让试点挂牌企业金融服务联盟”成立揭牌仪式。北京银行与五岳鑫公司、交通银行与世纪东方公司签订了代办挂牌企业股权质押贷款协议。这些举措与前期举办的“中关村园区代办企业2008年报业绩网上路演”等系列活动，共同组成了对代办挂牌企业的增值金融服务支持体系。
代办挂牌企业与银行签订股权质押贷款协议
中关村代办股份转让试点金融服务联盟成立仪式
经国务院批准，中关村代办系统股份报价转让试点于2006年1月正式启动，其主要目的是探索我国多层次资本市场体系中场外市场的建设模式，探索利用资本市场支持高新技术等创新型企业的具体途径。它是落实国家科教领导小组会议和全国科技大会精神的一项具体措施，也是我国多层次资本市场建设的一个重要创新举措，对满足不同发展阶段企业多元化融资需求，推进创业投资和股权私募发展，增强自主创新能力和促进高新技术产业发展具有重要意义。
试点三年来，挂牌公司数量逐步增加，总体运行平稳有序，基本实现了预期目标，支持园区自主创新企业发展的作用初步显现。截至目前，共有85家企业参与试点，其中已挂牌和通过备案企业57家，正在备案企业10家，年底挂牌企业预计将超过80家。挂牌公司涵盖了软件、生物制药、新材料、文化传媒等新兴行业，有9家挂牌公司完成了共10次的定向增发股份，融资4.66亿元，平均市盈率16.38倍。试点初步建立了非上市股份公司进行股份转让的监管制度安排和基本运行模式，为探索建立统一监管下的全国性场外市场积累了经验。
总结试点三年的经验、完善试点制度，是中国证监会继发布创业板IPO管理办法后，推进多层次资本市场建设的又一重大举措，也是落实国务院关于建设中关村国家自主创新示范区的批复的具体措施。它将有利于提高试点的服务效率和对创业投资的吸引力，为依托中关村试点，探索建立统一监管下的非上市公司股份转让制度创造条件。
中关村科技园区是国务院批准的第一家国家级的高科技园区，是我国最大的科教智力资源密集区，也是我国的科技创新中心和高科技产业发展的基地，培育了一大批行业龙头企业和创新型企业，创新创业资源丰富。国务院选择在中关村范围内进行试点，有利于发挥试点对全国的示范和指导作用。新的试点制度实施后，中关村要进一步发挥先行先试的作用，为在适当时候将试点范围扩大到其他具备条件的高新区奠定良好的基础。
根据新的制度规定，尤其是将挂牌公司的条件从需要三年的存续期调整为两年后，将会有更多的企业满足挂牌条件，各方表示要抓住本次制度调整的机遇，多渠道宣传推介新的试点制度；研究促进试点挂牌企业发展的有关政策措施，尽快组织一批企业进入代办系统挂牌；积极推动建立代办转让系统挂牌企业赴创业板和主板上市的绿色通道和转板机制。
中国证券业协会副会长邓映翎在中关村代办股份报价转让试点工作会上的讲话稿
各位来宾下午好！
三年前，为探索我国资本市场场外市场的建设模式，探索利用资本市场支持高新企业的发展的具体途径，经国务院和中国证监会批准，我们在中关村实行了非上市公司股份报价试点。今年，在创业板、IPO重启发布后，在中国证监会的领导下，证券业协会总结了三年的试点经验，为了提高市场的效率，提出了五项完善中关村代办转让系统的具体内容，即对投资人实行适度性的管理、调整挂牌公司的条件、完善转让交易结算制度、完善信息披露制度和改进股份限售制度安排。
从全世界来看，没有哪一个国家为一个地区的上市公司股份转让制定专门的资本市场的制度，我们在三年前设计中关村的代办转让制度试点时，不是就中关村而研究中关村，而是着眼于建立一个全国性的场外市场，特别是在今年，创业板推出后，在完善中关村代办试点的制度时，主要从以下三个方面来考虑。
第一方面是差异性。三年前推出中关村代办转让试点时还没有创业板，现在创业板出来了，IPO也重新启动了，所以我们考虑中关村代办转让系统与主板、创业板的差异性，这主要体现在下面五点。
第一点是上市对象。代办转让系统和创业板都是支持科技型企业发展的，但是它们又是有区别的，创业板主要支持成长较为成熟的科技企业，代办转让系统支持的则是在创立初期、有一定产品、有一定模式、处于发展初期的企业。所以在制度设计时，与创业板有区别，企业有两年的运营资格就参与试点，而主板和创业板必须要三年，这一改进主要是为了让更多的科技型企业更早地享受资本市场的支持。
第二点是投资人限定。多层次市场最重要的内容之一就是投资人是多层次的，主板是所有的投资人都会投，创业板是有两年投资经验的投资者可以，而代办转让系统规定目前只能是机构投资者，因为代办转让系统的风险比创业板还要高。
第三点是股份的交易清算制度。主板实行多边竞价的担保交收，而代办转让系统实行的是逐笔全额的非担保交收。
第四点是信息披露制度。在信息披露上主板有年报、半年报、和季报，所有的信息督导由深交所、上交所来完成的。代办转让系统要求披露年报和半年报，没有季报要求，而主办券商承担了交易所的信息督导职责。
第五点是审查和备案制。主板实行的是审核制，代办转让系统实行的是备案制。这次改革，我们将备案时间由六十天缩减为五十天，提高效率，就是为了尽快地推进公司挂牌。
以上所讲的差异性，就是我们这次改革的原因。
第二方面是合法性。因为我们现在报价系统挂牌企业是非上市的科技公司，针对《证券法》和《公司法》来说，这次改革主要要体现它的合法性。具体有三点：
第一点是挂牌公司股份发行或转让必须合法合规。这一点是这次制度调整新加的，因为代办系统是证监会统一监管下的市场，为将来转板到主板、创业板做准备的，凡是非法转让股份的，不能到代办系统来挂牌。
第二点是转让方式。交易所是定价交易，代办转让系统实际上是一种协议转让。主板是价格优先、时间优先，代办转让系统，是同一价位情况下时间优先。它跟主板是完全不一样、不同的交易方式。
第三点是代办转让系统的融资功能。试点三年，有九家公司做了十次融资，其中时代科技做了两次。苏宁电器在三年的时间在主板做了两次融资，在代办转让系统，时代科技挂牌三年也做了两次融资。主板的融资叫做定向融资，代办转让系统的融资叫做定向增资，它是私募的，不能对外公开，董事会在做决议之前，价格和投资人都必须事先确定。
今年，融资呈现大幅度增长的趋势，最近有六家公司准备进行定向增资，现在正在做的一家联飞翔科技公司，增资的市盈率是22倍。最近还有五家公司计划融资，有一家公司投资人已经找到了，融资额9000多万，将近一个亿，相当于一个创业板的规模。代办转让系统的融资效率特别高，实现小额快速融资，从股东大会做出决定到证券业协会批准，再到拿到钱是四个月左右，远低于IPO的时间和成本。
第三方面叫做统一性，就是我们在中关村试点的时候就考虑要把它建成一个全国性的场外市场，在这方面，有以下六点在这次的制度完善中体现出来：
第一点是帐户统一。过去的代办转让系统单独有一个帐户，这次全部统一为用深交所的主板帐户。
第二点是结算资金统一。过去用建设银行做结算，这次把它统一为主板的第三方承管，就是说在主板市场上有一个资金卡，有两个代码卡就行了，深交所的卡既可以买代办转让系统股票，又可以买创业板、中小板，第三方承管跟主板是统一的；
第三点是股份的限售方式统一。过去是所有的股东不论大小都必须分三年全流通，这次改成跟主板一样，控制第一大股东和一致行动人，分三年三次全流通，其他股东第一天开盘的时候就可以全部流通。
第四点是股份的转让信息统一。过去我们只能在深圳的代办转让信息平台上看见行情信息，这次改成向证监会批准的106个证券公司的3360个营业部，941个服务部，向全国的证券公司同时发信息，7月4号之后在所有的证券公司，都能看见代办转让系统的实时行情。
第五点是股票交易的方式统一。过去只能到柜台上去买卖，其他方式都不行，这次改成跟主板一样，可以是在柜台自助，也可以通过电话，也可以通过网上，极大地提高了它的效率。
第六个是交易系统统一。包括定向增资的交易系统都是由深交所提供的全国统一的标准。
这六个统一说明了这就是一个全国性场外交易市场的雏形。
我们相信通过这次的改革完善，特别是通过大家的努力，将把中关村代办转让系统建设成为在中国证监会统一领导下，风险可控、市场效率较高的全国性的场外市场，为全国自主创新的公司提供更好的服务，这一目标一定能够实现。
谢谢大家！
深圳证券交易所副总经理陈鸿桥在中关村代办股份报价转让试点工作会上的讲话稿
各位来宾下午好！
三年前，为探索我国资本市场场外市场的建设模式，探索利用资本市场支持高新企业的发展的具体途径，经国务院批准，在中关村开展了非上市股份公司股份报价转让试点工作。今年四月份以来，深交所和中关村管委会详细讨论了三件事情：
第一件事是股权质押事宜。探讨挂牌企业的股权质押贷款，体现股权的价值。
第二件事是整合金融资源。让保荐机构、创投机构、商业银行以及其他的金融手段、金融资源结合在一起，形成一个金融合作的新模式。
第三件事是如何做好信息服务。让深交所所属的深圳证券信息公司研究如何在围绕中关村挂牌企业提供集中路演、集中发布企业业绩信息、提供股权交易统计信息等方面开展信息服务工作。
这三件事情在短短三个月的时间内初步有了一个成果，是我们近期认真领会中国证监会和中国证券业协会有关场外市场建设基本思想的结果，我们会在摸索过程中不断完善，并且立足于中长期发展做出一些新的尝试。
借今天的会议我谈四点想法：
第一点是整合金融资源。中关村要建设成为国家自主创新示范区，关键在于科技创新与金融创新的结合，形成科技创新加金融创新的结合体。整合各种类型的金融资源，包括商业银行、信用担保、小额贷款、天使投资、风险投资、产业基金、保荐机构、创投机构。还需要创新金融服务的工具和手段，以适应千差万别、千变万化的中小企业和高科技企业不同成长阶段的不同需求。特别需要发挥资本市场的杠杆、示范和带动作用。
在中关村进行股份报价转让试点，整合政府、银行、证券公司、担保、创投等各种金融创新手段，也是我们推动中关村科技创新与金融创新相结合的一个重要的支撑点。
第二点是中关村代办转让试点会在总结试点经验的基础上，逐步有序地扩大试点范围，目标是要建设成为统一监管下的场外交易市场。
在迈向这个市场的过程中，我们有三个基本的任务：
第一项任务是建设好非上市公司股份转让平台。要致力于把报价转让系统建设成为非上市公司股份能够顺畅流转和市场竞价的一个平台，现在的股份制公司成倍地增加，股份转让是股份制公司的天然需求。
第二项任务是建设创投聚集中心。要致力于把报价转让系统建设成为一个创业投资和股权私募基金的聚集中心，最近已有明显的效果了，很多风险投资公司扎堆中关村，在中关村寻找优质的、有潜力的企业，报价系统的挂牌企业就是理想目标。未来这个报价系统就是一个推动挂牌企业和投资机构进行对接的重要平台。
第三项任务是要使报价转让系统成为多层次资本市场上市资源的孵化器和蓄水池。我们有庞大的后备上市资源，短期之内符合上市的企业非常多，但是中小板，包括我们即将启动的创业板不可能在短期之内解决所有企业的上市问题，大量的企业需要在这样的系统里面进行演练，通过这样一个公开信息披露的训练，通过中介机构对这些企业的规范的辅导，有利于挂牌企业比较早地达到上市的要求，能够尽早按照资本市场的要求约束和规范自己。
第三点我想说的是构建中小企业金融服务的合作机制。要利用报价转让系统，发现和实现企业股份标准化的附加值。股份标准化以后，就可以像其他商品一样，比较便捷地进入市场进行流通转让，按股份进行市场定价，按需求引入不同类型的投资者。
通过总结中关村试点的经验，我们可以看到，报价转让系统挂牌的企业，有一系列的股份制改造、尽职调查，股份确认，集中托管，信息披露等要求，这些要求可以提升企业股份规范化和标准化的程度。一方面主办券商等专业机构的督导和帮助、持续的信息披露可以增强挂牌公司的资信度和信誉度，提高引进股权投资、私募基金等战略投资者的效果。另一方面挂牌企业股权清晰、市场转让价格透明等特点也为引进其他的金融创新手段，探索进行股权质押创造了一个相对宽松的条件。对中小企业和高科技企业来说，有价值的物品就是股权，如果股权能够进行质押，通过股权确认标准化以后，将可以引进更多的战略投资者，为银行的信贷提供前期的准备工作。现在创投机构和保荐机构实际上已做了一些银行前期的工作。
第四点是借助各方资源，为挂牌企业提供增值服务。挂牌企业现在有五十多家了，以后会形成一定的规模，我们可以进行市场规划，为挂牌企业提供一些相对应的增值服务。一是下一步应该努力培育机构投资者，尤其是股权投资机构，使得我们代办系统成为风险投资机构经常光顾的一个场所。二是要帮助企业创新融资手段，要成为挂牌企业投融资的一个重要的平台；三是我们的中介机构要当好挂牌企业的财务顾问，引进创新的金融手段、金融的品种；四是推动挂牌企业提高信息披露的质量，完善公司治理，做好准备工作，尽早达到上市要求；五是要针对挂牌企业提供低成本的企业宣传推介服务，最近两个多月，深交所下属的深圳证券信息公司和中关村管委会共同组织了两批14家企业年度业绩集中路演，这是一个使非常小的企业迅速地和全国的媒体及全国各地的投资者对话的低成本的渠道，下一步我们还会在这些方面再深入研究，使挂牌企业的信息迅速达到更多的角落，让更多的投资人充分认识到我们挂牌企业的投资价值。
总之，深交所会在证监会的统一的部署和领导下，积极配合中国证券业协会，会同中关村管委会和相关中介机构，把各项服务工作做专做精做细，使得中关村代办转让试点成为中关村国家自主创新示范区中的一个成功案例，产生积极的示范效果。
谢谢大家！
来源：中关村管委会网站 时间：2009-7-1